财联社3月5日讯（记者 高艳云）“一千个读者眼中就会有一千个哈姆雷特”。同样，在政策解读的宏大叙事里，《政府工作报告》宛如一部内涵丰富的巨著，不同视角下有着千变万化的解读。

尤其在券商首席经济学家的专业视域中，这份报告蕴含着经济发展的深层密码与投资风向的指引。他们凭借财经领域极为专业的知识背景，对报告的剖析自然更为专业、深刻。

广发证券首席经济学家郭磊关注到，今年的《政府工作报告》展现出对政策时效性的重视，报告指出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”；以及对预期管理的重视，报告指出“注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期”。这一政策基调有助于宏观经济政策的前瞻性政策设计和前置发力，有助于各部门政策形成合力；对于微观体感上形成共识的堵点和问题，也有助于针对性解决。

中信建投首席经济学家黄文涛则从宏观全局出发，认为本次报告面对复杂严峻的全球环境，正视困难、坚定信心，提出5%左右的经济增长目标明确，财政、货币、民生等各项政策取向有力，全年在提振消费、扩大就业、建设现代产业、稳住楼市和股市、化解债务、扩大开放、深化改革等领域的具体工作措施清晰，将有效确保“十四五”规划圆满收官和引领“十五五”规划开局起步。

中银证券首席经济学家徐高指出，《政府工作报告》通过积极的目标和有力的举措，释放出了我国政府保持经济稳定的信心和决心，给市场发出了积极信号，有利于预期的稳定。随着《政府工作报告》所提出的具体政策举措的落地，我国经济将继续体现出韧性和活力，资本市场也将在实体经济的支撑和政策的呵护之下有更好表现。

恒泰证券首席经济学家张一指出，《政府工作报告》为资本市场描绘了一幅清晰的发展蓝图，资本市场和实体经济将进入“科技-产业-金融”良性循环，资本市场也将迎来“黄金时代”新起点，实现从“规模扩张”迈向“质量跃升”的转型。

首创证券首席经济学家韦志超称，这些改革与支持政策，既关注资本市场的长期稳定发展，也兼顾短期市场活跃度的提升，为资本市场高质量发展奠定了坚实基础。未来，随着各项改革措施的落地，中国资本市场有望进一步增强韧性，提升国际竞争力，更好地服务于实体经济的高质量发展。

申万宏源证券首席经济学家赵伟发布研报称，主要经济目标设定更加“务实”，对相关指标设计讨论充分。报告也提出“实现这些目标很不容易，必须付出艰苦努力”。对可能遇到的困难与挑战，报告表述清醒客观，特别提及关税、内需和执行层面问题。

银河证券宏观研究认为，面对外部较大不确定性，中国的选择是——“消费稳当下，科技赢未来”，以消费提振畅通经济循环，以科技创新引领产业发展。即使外部冲击超预期，还可以根据形势变化动态调整政策，及时对冲、从容应对，达到“攻守兼备”的状态。

经济增速目标：5%左右的深意

郭磊认为，GDP目标“5%左右”符合预期。CPI涨幅从“3%左右”下调为“2%左右”更为务实，2%更容易成为一个约束性指标，政策希望通过供求优化，实现物价中枢合理回升，朝2%的目标去走。名义增长环境的逐步变化有可能成为2025年宏观面的一条重要线索。

中银证券首席经济学家表示，考虑到美国正挥舞的关税大棒，今年的“5%左右”的增长目标含金量高于去年，反映出了我国无惧外部压力、保持经济增长稳定的信心和决心。

中信证券多位首席分析师在研报中称，2025年GDP增长目标为5%左右，与2024年目标持平，也与2024年的实际GDP增速持平，符合市场预期。CPI涨幅目标下调至2%显示了政府更加重视价格问题。

银河证券研究称，一则面临外部环境变化，中国需要以确定性应对不确定性，充分就业、物价回升、化解风险、提振信心等都需要保持一定的GDP增速；二则为实现十四五良好收官以及2035年GDP翻一番目标，有必要保持5%以上增速。

积极财政政策：靠前发力与长期布局的考量

《政府工作报告》财政政策与货币政策的表述，广受专业人士认可。

郭磊称，赤字率处于市场预期上限，所对应的赤字规模5.66万亿元，较去年同比增长39.4%，这一增幅高于2020年的36.2%，属于过去十年以来最高。

徐高称，2025年我国新增政府债务总规模比上年增加2.9万亿元。基于这些财政目标，可以预期今年我国财政政策会更加积极，从而更为直接地在实体经济中推动有效需求扩张，维护经济增长的稳定。

银河证券认为，更加积极的财政政策如期而至，赤字率背后或蕴含了更客观的物价判断，预算内赤字率近年最高，中央加码趋势显著且更多用于投资和支持全国性消费政策，财政支出结构更加注重惠民生、促消费、增后劲。

《政府工作报告》指出，“实施适度宽松的货币政策”、“适时降准降息”和“推动社会综合融资成本下降”。郭磊称，这意味着后续或依然存在降息降准的时间窗口，金融政策亦处于适度宽松的周期中。银河证券认为，适度宽松的货币政策取向不变，结构上更加支持科技、消费、促进楼市股市。赵伟在研报中提到，财政政策更加积极，报告延续"适度宽松"货币政策基调。

新质生产力：政策布局与经济转型方向

郭磊提到，新质生产力的部分有三大重点：一是培育壮大新兴和未来产业，其中“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”特别提到商业航天、低空经济；未来产业部分提到生物制造、量子科技、具身智能、6G。二是传统产业改造提升，提到“加快制造业数字化转型，培育一批既懂行业又懂数字化的服务商”。三是激发数字经济创新活力。政策强调持续推进“人工智能+”行动，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等。

在郭磊的理解来看，中国经济在过去十余年完成了对第五轮康波周期的追赶，并在部分领域对第六轮康波周期率先布局。现有研究认为，人工智能等领域可能会是新一轮技术革命和康波周期的引领性行业之一；在Deep Seek重大突破后，数字化和智能化显然已是新质生产力发展的重中之重。

银河证券认为，强化科技创新引领，加快新质生产力发展。其一，推动高水平科技自立自强，发挥科技领军企业龙头作用。其二，科技创新引领新质生产力，培育壮大新兴产业、未来产业，包括生物制造、量子科技、具身智能、6G等；推动传统产业改造升级。其三，深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，加快发展服务型制造业，相关行业或包括工业设计服务、生产制造系统定制化服务、供应链管理等。

中信证券称，产业政策方面，将因地制宜发展新质生产力，推动科技创新和产业创新融合发展，建议关注鼓励人工智能、具身智能、低空经济等新兴产业发展的政策措施。

资本市场：多维度改革与稳定发展路径

张一指出，在去年政策基调基础上，根据新形势、新要求，《政府工作报告》关于资本市场的表述更加清晰，站位也更高。一是更加重视资本市场的稳定，金融市场的稳定已经上升到宏观稳定的层面，充分体现政策层以稳促发展的决心和信心。二是从稳定资金供给、丰富调控手段、提高上市公司质量、加强市场体系建设等方面进一步指明了下一步资本市场的发展方向。

“‘加强战略性力量储备和稳市机制建设’的提出，意味着政策层面对资本市场可能出现的非理性波动将有更强力的干预手段。”张一言语铿锵。

韦志超表示，《政府工作报告》中提出深化资本市场改革与稳定发展的重要举措，展现了推动资本市场高质量发展的坚定决心。这些政策不仅有助于优化市场结构、增强市场韧性，也将为实体经济提供更强有力的金融支持。首先，深化资本市场投融资综合改革，对于提升资本市场的资源配置效率至关重要；其次，积极稳定资本市场，完善基础性制度，是确保市场长期健康运行的关键。

银河证券研究认为，《政府工作报告》中提及深化资本市场投融资综合改革。我国资本市场投资功能较强，一般政策提及“投融资综合改革”时主要是涉及融资方面，2025年资本市场IPO和企业债券融资均有望提升支持力度。此外，“战略性力量储备和稳定市场机制建设”或指向平准基金也有可能落地。

赵伟称，《政府工作报告》再提稳住股市，并强化改革导向。一是机制建设维度，通过“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，构建市场稳定器；二是制度优化维度，“改革优化股票发行上市和并购重组制度”，同步“加快多层次债券市场发展”拓展融资渠道；三是政策协同维度，以上改革措施在稳定股市运行的同时，通过改善企业融资环境、丰富居民财富管理工具，为微观主体资产负债表修复创造基础条件。

此外，诸多专业人士对政府工作会议中关于消费的内容大加肯定。

郭磊称，和中央经济工作会议的表述一致，“大力提振消费”依然处于2025年政府工作任务的首位。其中重点内容包括“完善劳动者工资正常增长机制”，“落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力”，以及“创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展”。从既有的研究来看，工资、假期、场景均是推动消费倾向提升的关键，目前政策框架打开了后续消费提升的想象空间。