本周 A 股市场在复杂的宏观环境与政策因素交织下，呈现出 “指数震荡上行、板块轮动剧烈” 的格局。从核心指数表现来看，上证指数全周累计上涨1.92%，深证成指上涨2.29%，创业板指上涨3.27%。

盘面上，受印巴冲突升级等地缘政治因素影响，军工板块成为本周市场领涨先锋，与之形成鲜明对比的是，前期热门的人工智能相关板块出现深度回调。结构上，市场呈现“政策驱动型板块吸金、成长股杀跌”的特征。

《风口研报》始终遵循“宏观趋势研判-行业景气度追踪-公司基本面深挖”的三级跟踪逻辑，为投资者精准定位市场热点，结合本周栏目梳理重点来看：

①在宏观层面，栏目通过密切关注全球经济数据、央行货币政策及地缘政治事件，预判市场整体走势与风格切换，如本周提前捕捉到印巴冲突对军工板块的催化作用。

②在行业研究中，依托消息面监测及产业链调研，筛选出高景气细分领域，如本周栏目对智元外骨骼机器人出圈带来的产业链机遇。

【一】军工

①又双叒涨停！这一军工上游领域基本面迈入反弹阶段，该焦点股率先起涨

随着印巴局势急剧升级，军工板块受到市场高度关注。本周《风口研报》精准捕捉到军工板块的异动行情，5月7日盘中精选相关研报并覆盖了天箭科技。

从股价表现来看，天箭科技本周表现极为亮眼，在周一开盘后迅速拉升，周内多次涨停，全周涨幅高达 28.80%。相关投研逻辑见下：

一、盈利触底回升

2024 年军工板块营收、净利润双降，24Q4 盈利水平创 “十四五” 新低。但 2025 年 Q1 毛利率回升至 21.65%，净利率 5.67%，环比改善显著。产业链已适应新价格体系并降本增效，叠加采购模式优化，利润率提升空间打开。

二、产能需求共振

军工产业链持续扩张产能，信息化板块 2024 年末固定资产与在建工程总额同比增 8.98%。国内 “十四五” 攻坚、建军百年等目标明确，海外军贸受全球军费增长推动，内外需求共振下，前期产能将充分释放。

三、赛道分化凸显

上游信息化、航空发动机等领域率先企稳。军工信息化受装备升级、国产化替代驱动；航空发动机短期因军机列装放量，中期受益四代技术突破。相关优质标的已在需求、订单端表现亮眼。

四、估值修复可期

当前军工板块估值处于历史低位，伴随基本面改善与政策持续支持，有望实现业绩与估值双升，中长期投资价值显著。

②触及涨停！印巴政治冲突或进一步加强全球军贸逻辑，这家“预警雷达龙头”迎资金追捧

印巴政治局势持续紧张升级，这场冲突不仅在短期内持续为军工市场注入强劲动能，形成显著的行情支撑；从中长期视角来看，其对军工行业的影响更将深度聚焦于军贸领域。

凭借对地缘政治风险的敏锐洞察力，栏目组迅速响应，深度挖掘“军贸”主题研报，并进行专业系统的梳理整合。5 月 18 日晚间，栏目在《 印巴政治冲突或进一步加强全球军贸逻辑 》专题文章中，精准引用行业分析师权威观点，全面且深入地剖析相关趋势与机遇：

一、全球格局优化，我国份额有望提升

全球地缘政治冲突频发，推动国际军贸市场扩张。我国凭借产品竞争优势、生产能力提升，叠加部分国家军贸出口萎缩，形成市场缺口。与巴基斯坦贸易依存度高，过去五年对其军贸出口占总出口 63.02%。中长期看，我国军贸增长可期，还能结合 “一带一路” 战略，打开新局面，突破国防军工市场上限，众多军工上市公司也已布局军贸业务。

二、龙头企业发力，业绩增长强劲

以航天南湖为例，公司背靠北京无线电所，防空预警雷达技术国际领先，产品是国内主力装备。军贸上积极推进出口立项、加强合作，提升国际市场开拓能力。2024 年末累计在手订单约 14 亿元，2025 年关联销售、采购大幅增长，一季度收入、归母净利润暴增。机构看好其业绩拐点已至，未来三年盈利可观，对应 PE 合理，有望带动军贸板块发展。

5月9日，航天南湖触及20CM涨停。

【二】火出圈！“外骨骼机器人”持续站上风口，前瞻挖掘龙头公司强势崛起

5月1日上午10点10分，智元研究院将在黄龙体育中心游泳跳水馆举办的“黄龙·潮”运动潮流装备趋势发布会上，正式发布来自中国杭州的消费级外骨骼“踏山AsExo-TK1000”。

凭借对前沿科技动态的敏锐捕捉与深度研判，栏目组迅速响应，于发布会前一日（4月30日10时27分）精准聚焦 “外骨骼机器人” 领域，筛选权威研报并进行系统性梳理。

五一假期期间，外骨骼机器人概念热度持续攀升，引发市场高度关注。节后开市，外骨骼机器人概念股迎来爆发式增长，掀起一波强劲的炒作热潮。值得关注的是，栏目重点覆盖的振江股份、探路者在此轮行情中表现尤为亮眼，股价强势上扬（5日最高涨17.92%、21.69%）。相关投研逻辑见下：

一、技术自主创新，应用全面开花

我国外骨骼机器人实现技术自主突破，融合 AI 算法、人体工学设计，精准匹配多场景需求。景区登山外骨骼助力游客轻松攀登，消费级产品 15 秒售罄，医疗、养老领域试点反响良好，技术成熟推动产业向多领域纵深发展。

二、多场景需求旺盛，市场潜力巨大

工业领域，外骨骼提升作业效率、降低工伤风险，单价降至万元后，市场规模有望达百亿；户外场景，预计 2030 年 14 亿运动人群中 1% 渗透率，结合 5000 元单价，可创造 700 亿市场；养老康养方面，老龄化加剧，外骨骼辅助老年人活动，2030 年单价或至千元，国内市场近 480 亿，整体市场超千亿。

三、产业链企业布局完善，关注价值凸显

振江股份子公司专注智能控制与仿生设计，探路者率先实现商业化。这些企业在技术研发与市场开拓上优势明显，伴随行业发展，成长空间广阔，具备较高关注价值。

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