对于2025年的“成绩单”，券商年报披露已接近尾声，业绩创新高的不在少数，稳扎稳打的居多。4月27日，山西证券也交出了自己的答卷，公司功能发挥与盈利能力同步增强。

2025年，山西证券核心财务指标实现稳健增长，公司全年实现营业收入33.51亿元，同比增长11.80%；实现归属于上市公司股东的净利润9.24亿元，同比增长29.86%。公司各业务条线在转型中差异化发展的脉络逐渐清晰。尤其是公司在2025年多点突破，年报中至少提到了八个创新、突破之类的内容：

1.公司正式发布“汇通100”公募基金品牌，多财富管理转型数据突出，基金投顾规模增长190%，投顾收入增长125%。大众客群集约化服务客户数量同比增长254%。

2.率先在行业内落地基于大模型的债券交易机器人。

3.设立山西省天使投资母基金旗下首支子基金。

4.在保持银行间债券市场的做市交易业务优势的同时，开始涉足交易所市场各品种的做市，平衡做市底层资产池，充实业务收益来源。

5.助力河南能源集团发行“山证汇通-豫兴供应链7期资产支持专项计划（黄河流域生态保护）”，为全国首单黄河流域生态保护ABS。

6.实现华夏华电清洁能源REIT、华夏中核清洁能源REIT等绿色主题REITs首次投资交易。

7.辅导推荐润金茂新三板挂牌，完成山西省首单“绿色通道审核机制”新三板推荐挂牌项目。

8.完成境外首单挂钩SOFR的IRS交易及挂钩HKDUSD的远期交易。

9.发行山西省首单金融机构科技创新公司债。

10.承销深圳市东方富海定向科技创新债券，成为债券市场“科技板”启动后首批民营创投机构科技创新债券。

如何理解这些新突破？也足见山西证券的打法。不跟头部券商正面比拼全面业务，而是聚焦自己能发力的细分领域，比如本土优势、绿色资产、硬科技早期投资，争取在几个具体的节点上跑出自己的特色。这些看似零散的突破，背后其实是多个业务条线等内部团队的协同配合，把一笔债券、一只基金、一次直投串联成完整的服务链条。同时，像行业内率先落地的大模型债券机器人，又是在技术上抢先卡位，靠效率建立壁垒。

整体来看，山西证券的打法可以概括为：立足政策方向，依托区域深耕，既打造“最懂山西的金融内行”，又要用细分赛道的率先落地带动内部协同，逐步从传统通道业务向产业赋能和数字驱动转型。

值得关注的是，年报披露期，投资者对于上市公司分红方案的关注度始终居高不下。在股东回报方面，山西证券始终保持连续性与稳定性，以真金白银回馈广大投资者。公司2025年全年预计向全体股东每10股派发现金红利1.3元。自2010年上市以来，公司坚持每年进行现金分红，已累计实施现金分红43.93亿元，均占当期实现归属于上市公司股东净利润总额的50%以上。

亮点一：买方投顾深化，基金投顾规模劲增190%

财富管理转型步入深水区，山西证券如何做出差异化？在财富管理业务方面，公司聚焦买方投顾转型，从产品、客群、科技、网点四端协同发力，核心数据画出上扬曲线。

产品端，公司发布“汇通100”公募基金品牌，产品AUM规模同比增长19%。完善基金投顾、股票投顾产品谱系，强化普惠金融服务供给，基金投顾规模增长190%，投顾收入增长125%。以资产配置综合解决方案，匹配客户多元化财富管理需求。

客群端，公司围绕“有质量的新增、有效益的资产”，推行差异化拓客策略，持续扩大业务规模。全年新开有效户率提升18%，两融规模同比增长23%；深化客群精细化运营，大众客群集约化服务客户数量同比增长254%，富裕及高净值客户数同比增长15%。

科技端，应用AI大模型技术，持续完善投顾、企微大模型机器人功能，有效提升客户体验与员工展业效能。汇通启富客户端完善会员分级服务体系，上线多款智能投资工具，全年升级16个版本；企业微信平台聚焦商机挖掘与数字化展业，构建标准化服务体系，服务客户数同比增长161%。

网点端，推进网点优化，强化员工培训，常态化开展内控检查，持续提升运营效能。

亮点二：资管“一二二”战略起航，规模增逾三成

财富管理业务提质增效的同时，山西证券资产管理业务也迎来战略升级，以全新布局实现规模与质量双提升。

资产管理业务方面，子公司山证资管确立了以“固收为基”、以“公募绝对收益与资管多资产多策略”为重点突破、以“特色权益与海外资产配置”为两翼的资产管理业务“一二二”发展战略，以“工业化、数智化、生态化”为纲领，擘画高质量发展新蓝图。

2025年，山西证券资产管理业务持续深化客群覆盖，优化产品发行节奏，实现业务规模阶梯式逐季增长，各细分业务线全面达成正增长目标。全年新发产品数量超70只，新发产品含权率提升约4倍，存续产品数量超250只，实现资产管理规模与质量同步提升。

截至2025年底，公司资产管理业务总规模738.64亿元，同比增长30.47%，其中，集合资产管理计划209.81亿元，单一资产管理计划91.26亿元，专项资产管理计划66.73亿元，公募基金370.83亿元。

亮点三：打造“产业投行×耐心资本”模式

金融资源如何高效流向新质生产力？“投资+投行+投研”联动是山西证券给出的解法。

公司以投早、投小、投长期、投硬科技为导向，依托山证投资、山证创新、中德证券等子公司形成业务协同，聚焦重点产业、重点区域，加强“投资+投行+投研”联动，探索“产业投行×耐心资本”投融并进的企业综合金融服务模式，探索产业研究服务实体经济的有效路径，以专业金融力量为科技创新与产业升级注入持续金融动能，助推区域经济高质量发展。

债券端，山西证券在2025年承销9只交易所科技创新公司债精准支持科技创新和产业升级；发行山西省首单金融机构科技创新公司债，用于科创板、创业板二级市场投资，助力新质生产力培育；承销深圳市东方富海定向科技创新债券，成为债券市场“科技板”启动后首批民营创投机构科技创新债券。

股权融资端，完成北方铜业定增，助力企业突破关键材料技术资金瓶颈，加速传统行业利用资本市场向下游新质生产力发展；完成永东化工定增，助力推动高端化工产业链建设，增强新材料领域核心竞争力；完成花王生态收购安徽尼威动力项目，成为上市公司破产重整后最快实施科技领域重大资产重组的标杆案例。

投资端，新增股权投资项目23个,投资金额超6亿元；设立山西省天使投资母基金旗下首支子基金，重点支持山西初创期科技型企业成长；完成对昆仑芯、灵心巧手、加特兰、鲁汶仪器等科技新兴企业的战略投资，积极服务新质生产力培育，推动科技创新成果高效转化。

亮点四：国际业务错位竞争寻突破

国内业务多点开花的同时，山西证券国际业务也抢抓跨境机遇，以FICC与跨境业务为双引擎，实现错位竞争新突破。

公司子公司山证国际聚焦“FICC、跨境投行、特色资管”三大领域，持续打造具有自身特点的竞争优势，在波动市场中捕捉结构性机会。

FICC业务稳步推进债券通、美元债投资、跨境收益互换等业务，完成境外首单挂钩SOFR的IRS交易及挂钩HKDUSD的远期交易。担任联席全球协调人完成15单债券承销项目，担任联席账簿管理人完成2单股票承销项目及57单债券承销项目。资产管理业务新增境外债券全权委托投资管理专户等产品，累计受托管理资产较上年末大幅增长，差异化竞争优势开始显形。

亮点五：写精“五篇大文章”

立足金融报国初心，山西证券紧扣行业发展大势，以“五篇大文章”为抓手，全面提升服务实体经济的质效。公司设立服务实体经济工作组，下设大企业组、中小企业组、投融资组、政策研究组四个业务组，全面统筹重大决策与资源协调。2025年初，公司编制《做好“五篇大文章”三年行动方案（2025-2027）》，持续发力。

绿色金融领域，2025年，公司助力发行绿色公司债、低碳转型挂钩公司债发行，规模合计58.2亿元，实际承销额18.61亿元；积极参与银行间市场绿色债券一级市场承销，承销总额8.3亿元。在绿色资产证券化方面，完成山证汇通-临汾供热收费收益权ABS发行项目，募集规模8亿元；助力河南能源集团发行“山证汇通-豫兴供应链7期资产支持专项计划（黄河流域生态保护）”，为全国首单黄河流域生态保护ABS；实现华夏华电、华夏中核等绿色主题REITs首次投资交易，为绿色基础设施建设提供创新金融支持。

在绿色产业领域投资方面，子公司山证投资发起设立并管理2只绿色基金，有7个绿色投资项目，占同类业务比重23.85%；山证创新参与设立私募股权投资基金，投资6家新能源企业，期末基金存量投资合计5.92亿元；山证资管加大绿色债券投资规模，持有ESG债券23.09亿元。在绿色研究方面，公司连续五年发布《山西证券碳中和研究报告合集（2025）》，完成山西省高质量发展重点课题等三项重点课题研究，为绿色低碳发展提供决策参考。

在普惠金融领域，公司持续加强中小微企业全生命周期金融服务，辅导新三板新增挂牌3家、定增项目6单，融资1.8亿元；推荐80家中小企业在山西股权交易中心专精特新专板挂牌；辅导推荐润金茂新三板挂牌，完成山西省首单“绿色通道审核机制”新三板推荐挂牌项目。同时，深化乡村振兴金融服务，设立两只资产支持专项计划。此外，深耕投资者教育工作，在投教工作评估中获评最高“A”等次。

养老金融领域，山西证券在2025年推出“季季添利”3年以上封闭期金融产品，适配个人投资者长期价值投资需求；为山西省养老保险基金资产管理有限公司提供投资顾问服务，助力养老保险资金实现保值增值；优化汇通启富App界面，简化操作流程，推进营业网点适老化改造，开展老年金融活动280场，推出适老投教手册和老年大学理财课程。

亮点六：AI投顾、智能营销等应用全面上线

数字化转型是券商高质量发展的核心引擎，山西证券以科技赋能业务，在数字金融领域打造出核心竞争力。

数字金融方面，公司坚持将数字化转型作为战略引擎，持续完善科技治理架构，构建独具特色的自研生态。聚焦财富管理与FICC两大核心赛道，构建客户端、员工端与中台三位一体的数字化体系，AI投顾、智能营销等应用全面上线，推动服务模式从线上化到智能化的关键跃升。

在FICC领域，公司巩固以“山证报价板”为核心的万亿级交易生态，率先在行业内落地基于大模型的债券交易机器人，询价响应时间由30秒压缩至3秒以内，筑牢差异化的科技护城河。

在技术底座层面，公司构建“算力-模型-应用”一体化的AI能力体系，GPU国产算力实现倍增；完成新一代核心交易系统（OTC）的升级改造，成为行业标杆案例；建成“三地四中心”一体化运维与全面监控体系，基础设施高可用性达到新高度。

看点七：揭示2026年战略规划

对于2026年的战略规划，山西证券也很明确。公司聚焦主责主业，推动各业务板块提质增效：财富管理深化买方投顾转型，企业金融构建“产业投行+耐心资本”模式，资管完善多资产产品线，投资拓展多策略与跨境布局，机构业务打造一体化服务，国际与期货业务强化协同与特色化发展，实现价值增长与效能双提升。

公司以数字化转型为核心引擎，推进AI与大数据在全场景落地，筑牢技术底座；同时升级中后台服务，健全穿透式风控体系，推动风控向主动赋能转型，以科技、风控、人才协同支撑差异化高质量发展全局。