价格形成能力是国际金融中心最难替代的核心能力，全球国际金融中心的竞争已经从规模优先向定价配置转变。上海国际金融中心下一阶段的能级跃升，核心关键已不再是市场规模扩大，而是要在人民币汇率、利率、中国资产估值和大宗商品期货定价中形成更强的全球基准功能。通过定价能力的提升来影响资本流向、贸易结算、风险管理和全球金融规则，持续提升上海国际金融中心的竞争力和影响力。

一、提升人民币汇率价格影响力，增强上海国际金融连接能力

汇率是人民币走向全球的基础价格，也是衡量上海金融市场国际连接能力的重要窗口。近年来上海依托中国外汇交易中心和银行间外汇市场，已经成为人民币汇率价格形成和交易的重要枢纽。2025年境内人民币外汇市场交易量约43万亿美元，较上年增长4%，衍生品交易量占外汇市场总量的64%；人民币保持全球第五大交易货币地位，在全球外汇交易中的占比较2022年上升1.5个百分点至8.5%，成为全球交易占比上升最快的币种之一。人民币跨境支付系统（CIPS）实现跨越式发展，截至2025年底，共有193家直接参与者和1573家间接参与者，业务覆盖全球190个国家和地区的5000多家法人银行机构。

人民币汇率影响力提升的关键在于推动人民币汇率从交易价格演变成企业合同价格、投资组合价格和全球风险管理价格。一方面要继续丰富人民币外汇期权、远期、掉期、交叉货币互换等衍生品工具，提升企业和金融机构管理汇率风险的便利性。另一方面要推动跨境贸易、航运、能源、金属和大宗商品交易中更多采用人民币计价和结算，探索人民币结算、外汇风险对冲和跨境资金管理于一体的服务方案，提升人民币汇率价格在全球贸易和投资中使用的便利性。

二、完善人民币利率价格体系，服务全球资产配置需求

利率是金融资源配置的基础价格，也是宏观调控向市场传导的关键枢纽。上海作为银行间市场、债券市场和货币市场重要基础设施所在地，在人民币利率价格形成中具有重要地位。截至2025年底，中国债券市场托管余额达到196.7万亿元，位居世界第二。为更好响应全球投资者配置人民币资产的需求，要把人民币利率曲线打造为全球投资者看懂中国资产、配置中国资产和管理中国风险的基准参考。

上海要提升债券市场流动性和收益率曲线连续性、稳定性和可交易性，形成更稳定、可交易、可对冲的人民币利率基准。要丰富国债期货、利率互换、债券远期、信用风险缓释工具等产品体系，让境内外投资者能够有效管理久期风险、信用利差风险和收益率曲线风险。要加强人民币利率价格与全球投资者资产配置体系的衔接，推动人民币债券指数、利率指数、收益率曲线被更多国际资管机构、主权基金、养老基金和保险机构纳入投资模型，推动人民币利率价格成为全球长期资金配置人民币资产的重要基准。

三、推动资本市场估值体系升级，增强科技资产全球定价影响力

资本市场估值是国际金融中心识别未来产业、发现优质资产和吸引长期资本的重要基础。过去五年，上海资本市场在注册制改革、科创板建设、ETF市场发展、REITs试点和债券市场扩容等方面取得显著进展。目前上海股票市场总市值和交易规模位列全球第三和第四，拥有全球最大交易所债券市场，ETF市值和成交额分别位居亚洲第二和第一。

上海要提升资本市场估值话语权，关键在于形成更适配中国科技企业成长规律的估值框架。在条件成熟领域，探索形成具有国际可比性和中国解释力的新兴产业估值方法、行业分类标准和指数体系。与此同时，要持续提升对全球中长期资本的吸引力，通过提升上市公司质量和完善跨境资本流动机制吸引更多境外主权基金、养老基金和长期基金投资中国资产，通过完善公募基金、养老及保险资金长期考核机制，推动更多中长期资本流向科技创新、绿色转型及数智融合等新领域，降低市场短期波动，提升市场运行的内生稳定性。

四、做强期货定价体系，提升“上海价格”全球影响力

期货价格是全球贸易的重要价格参考，是上海价格体系中最具国际突破潜力的领域。为探索中国特色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献”。过去五年，上海期货市场在商品价格发现、风险管理和国际化品种建设方面取得重要进展。2025年上期所及上海能源交易所合计成交量达到24.91亿手，成交额达到287.74万亿元。与此同时，上海已出现若干具有全球影响力的价格样本。其中原油期货是我国首个对外开放的期货品种，芝加哥商品交易所曾对应上海原油期货收盘时间推出WTI原油期货“上海日中交易参考价”及配套机制，体现国际市场对上海原油期货价格信号的重视。另外，2025年大阪交易所上市上海天然橡胶期货合约，引用上期所天然橡胶期货交割结算价，标志着上海期货价格开始通过境外交易所授权方式输出。

上海要加速推动四个转向，重点在能源、金属、航运、橡胶、新能源材料等领域拥有更强价格影响力。当前全球大宗商品定价体系正从欧美交易所、美元结算、跨国贸易商主导逐步向更加重视亚洲需求、产业链安全和区域贸易网络转变。上海要紧抓期货定价体系变革机遇，一是从品种上市转向基准打造，围绕全球需求影响力的关键领域，做强能源航运、金属材料等核心品种，打造一批真正有国际辨识度的“上海基准价格”。二是从场内交易转向贸易定价，引导产业链龙头企业、贸易商和下游制造业更多采用上海期货价格+升贴水的定价模式，共同发布基于上海价格的贸易定价示范合同，推动上海期货价格成为贸易结算的重要参考。三是从单一期货转向风险管理，补齐期权、互换、指数和场外衍生品的产品体系，尤其在原油、黄金、金属材料、航运等重要品种上，形成风险对冲价格体系。四是从境内市场转向国际输出，积极推动更多上海价格通过境外交易所、数据终端、指数公司、清算机构和产业平台输出，形成境外可交易、可引用、可对冲的上海价格产品。