7月10日，上周五市场震荡调整，创业板指、科创50指数冲高回落大跌。盘面上，人形机器人板块开盘表现活跃，AI应用端盘中异动拉升，此外医药和白酒板块相对强势，军工板块午后逆势走强，而半导体设备板块则带头走弱。在当日行业主题ETF中，半导体相关ETF再度集体获得大幅净流入，此外证券ETF的资金面也相对良好，而在净流出榜单中，排名靠前的有医疗、军工、酒等行业ETF。

具体来看，首先是科技股，客观原因是市场放量了，从而导致可能触发了部分资金的自动卖出模式，主观原因则是上周四午后领涨的半导体板块在周五变成带头走弱的了，像资金在本该持续发力的上午，却主动流向了AI应用、机器人等方向，等到午后军工（航天）板块集体异动后，直接把盘面拉扯得更加四分五裂。其次是非科技股，资金终于在医药、AI应用等陈年黄花后，找到了军工（航天）这个非科技领域的突破口，并且在上周五下午相关个股爆发后，最受影响的反而是早上先启动的个股，可见对于非市场主线的题材来说，有没有事件催化才是更为关键的。

1、上周股票型ETF申赎净流入956.43亿元

上周（7.6-7.10）股票型ETF继续申赎净流入，金额为956.43亿元（较上周申赎净流入251.16亿元大幅增加），跟踪宽基指数的ETF转为申赎净流入，金额为306.46亿元；其中，跟踪中证1000指数的ETF申赎净流入最多，为102.96亿元；跟踪科创50指数的ETF申赎净流入66.74亿元。跟踪上证50指数的ETF申赎净流出最多，为7.54亿元；其次是，跟踪深证100指数的ETF，申赎净流出为0.38亿元。

按行业主题来看，跟踪科创半导体材料设备指数的ETF、跟踪半导体材料设备指数的ETF、跟踪科创芯片指数的ETF申赎净流入位居前三；跟踪中证银行指数的ETF、跟踪细分化工指数的ETF、跟踪有色金属指数的ETF申赎净流出前三。

按风格策略来看，跟踪红利低波指数的ETF、跟踪中证红利指数的ETF、跟踪自由现金流指数的ETF申赎净流入位居前三。

2、大波动背后：市场在等待什么？

兴业证券表示，近期市场给人的最大感受，仍是偏轮动、偏博弈，跟踪的行业轮动强度也上升至年内较高水平。一方面，市场的核心焦点——AI算力硬件，虽然正在逐步凝聚新一轮共识，但仍然波动偏大；另一方面，部分低位绩优板块也有阶段性的修复，但行情持续性却相对有限。

造成当前这种市场状态的核心在于，AI算力硬件无疑是市场最大的共识，但资金正在轮动、震荡中等待更加明确的右侧验证信号，而兴业证券认为这种信号的到来已经不远。后续需要关注的核心验证：第一，7月15日之前，潜在的龙头业绩催化。第二，7月13日台积电公布6月营收、7月16日公布二季度财报和后续指引；台积电作为算力产业链上游，全球需求的变化将直接反映在其财报数据和指引当中。第三，也是最关键的，7月下旬北美四大云厂的资本开支指引。

3、机器人|龙头公司或正式迈入量产爬坡阶段，该产业有望逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段，7-8月相关板块催化密集

三菱汽车近日宣布，将在日本工厂启动人形机器人量产。三菱汽车与其投资的新兴企业Highlanders共同开发的人形机器人将于2027年左右投入生产，并率先导入自有工厂使用，未来还将考虑对外销售。

华源证券表示，人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。人形机器人自2025年开始逐步量产，近期海外特斯拉Optimus或正式迈入量产爬坡阶段。马斯克发布参观Optimus产线合照，或标志其业务重心转移至Optimus业务，而特斯拉车辆工程副总裁表示弗里蒙特Optimus产线已在安装。国内量产水平已达万台级，2025年中国人形机器人出货量约1.44万台，2026年或有望开启倍数级增长。头部主机厂也能直观看到量产速度加快，以智元机器人为例，其每5千台具身智能机器人下线时间间隔逐渐缩短，从1万台到1.5万台仅用时2个多月。此外，参考特斯拉汽车量产爬坡，华源证券认为人形机器人或有望同样遵循S曲线，一旦开始进入量产爬坡阶段，或将很快从“0-1阶段”迈向“1-10”阶段。此外，7-8月催化密集且级别较高，板块情绪仍处低位。

相关ETF：机器人ETF景顺（159559），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓绿的谐波、领益智造、双环传动位列前三。机器人ETF富国（159272），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓绿的谐波、领益智造、双环传动位列前三。

当前中报业绩预告中值得关注的线索

兴业证券张启尧认为当前大波动背后不乏一些积极的信号正在积累，拥挤度指标再一次发出了短期情绪底部的信号。

当前中报业绩预告中值得关注的线索包括：

①AI相关需求仍是上市公司景气最重要的拉动项，并且带动的领域正不断沿着上下游传导扩散：1）国产AIDC基建链（服务器、ICT基础设施、算力租赁等）受益于国内算力需求扩张，已经开始兑现业绩，成为边际变化和预期差最大的方向；2）扩产带动AI上游材料涨价、释放业绩：MLCC、覆铜板、电子特气、树脂、面板、制冷剂等。

②其他值得关注的线索：1）大批锂电材料（隔膜、正负极材料、电解液、六氟磷酸铁锂、锂盐等）企业业绩高增、扭亏为盈；2）创新药、船舶、券商、煤炭是当前值得关注的低位绩优线索。

③对于景气共识较强的AI算力硬件（光通信、半导体产业链）而言，内部重视当前北美算力链的配置性价比。

1、每日ETF净申赎情况

昨日ETF资金净流入排名前二十

昨日ETF资金净流出排名前二十

注：由于交易所公布数据原因，部分缺失数据有可能会二次更新

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况