【研选·大事件——读懂大市】

1、据新华社，当地时间10月31日下午，国家主席习近平在韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议期间应约会见日本首相高市早苗。

2、李强主持召开国常会，研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作。

3、潘功胜：研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具。

4、吴清：完善资本市场基础制度体系，提高政策稳定性、连续性和可预期性。

5、中国证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见。

【研选·行业】

光伏|光伏行业顶层政策+行业自律+技术迭代的供给侧改革思路愈发明确，分析师看好反内卷核心抓手多晶硅企业

2025年10月28日晚，CCTV2财经频道在《经济半小时》栏目专门报道光伏行业：高质量发展的产业实践从卷价格到卷创新的光伏，协鑫集团董事长朱共山与隆基绿能董事长钟宝申接受采访，朱共山表示：17家企业已基本签字，联合体搭建预计年内完成。

2025年三季度，多晶硅行业在“不低于成本销售”的价格法规要求下开始提涨，逐步恢复至综合成本线之上。价格上涨带来企业盈利明显修复，其中大全能源2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润7347.90万元，结束了自2024年第二季度以来连续五个季度的亏损记录，实现扭亏为盈；协鑫科技第三季度光伏材料业务也实现扭亏为盈。在政策引导下，行业供给侧改革正加速推进，产业链价格和盈利底部已经明确。

申万宏源马天一认为，行业联合平台有望在2025年年内搭建完成，顶层政策+行业自律+技术迭代的供给侧改革思路愈发明确，且板块已经完成价格和盈利筑底，看好后续市场表现。马天一看好反内卷核心抓手多晶硅企业：通威股份、大全能源，以及具有独立α行情的BC板块：隆基绿能等。

风险提示：产业链涨价不及预期，供给侧改革政策不及预期，光伏装机不及预期。

【研选·公司】

金山办公|公司各业务增速均环比提升，订阅业务加速提升投资者信心

①公司概况：金山办公PC版月活设备数与付费用户相关度较高，截止三季度末，WPSOffice PC版月度活跃设备数3.16亿，同比增长14.1%，高于2025年上半年的12.3%，为后续付费用户增长打下较好基础；

②看好理由：东方证券浦俊懿看好公司各业务增速均环比提升，订阅业务加速提升投资者信心；

分业务看，3季度WPS个人业务收入8.99亿，增速11.2%、超过2025年上半年的8.4%，主要是AI新产品落地推广及海内外市场精细化运营所带来的WPSAI月活、付费用户数及用户价值提升；WPS 365业务增长71.6%至2亿元，增速在2025年上半年62.3%的基础上进一步提高，源于公司不断加强各类企业客户覆盖；

此外，信创招投标与确收加速，使得WPS软件业务增长50.5%至3.91亿，与2025年上半年下滑2.1%形成鲜明对比；

浦俊懿认为，个人与机构业务的成长加速，反映了公司产品力的增强和市场策略的有效性，有助提升投资者对未来业务的信心；

③投资建议：浦俊懿预计公司2025-27年归母净利分别为20.5/26.0/32.2亿元，给予2026年73倍PE，对应目标价409.53元；

④风险提示：AI整体落地不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；费用率下降低于预期风险。